来源：雪球App，作者： Almost21，（https://xueqiu.com/7592429612/199683178）
远看，电影股从2015年6月高点至2021年10月已下跌6年多，万达电影、中国电影、华谊兄弟、上海电影、横店影视、金逸影视等电影制作或院线股均已创出新低或在历史底部区域震荡；近看，2019年以来多数行业均有吃肉喝汤的结构性行情中，电影行业亦是岿然不动，仅有档期施舍的情绪性机会。
文化传媒指数6年多下跌超84%
电影股如此不受待见，是单单因为疫情？还是需求出了问题？抑或是供给出了问题？
我们一个一个分析。
1、疫情原因
毫无疑问，疫情的确会给电影市场造成阶段性甚至毁灭性打击。一方面，疫情防控严重影响影院观影，市场需求被动萎缩甚至消失，导致院线公司现金流下降；另一方面，院线公司现金流下降，进一步向上游制作端传导，导致电影制作/引进因无法按计划变现出现延期或停滞，并最终影响影片供给。
如果人类在较长时间内战胜不了疫情，院线公司基本会倒闭，整个电影行业将遭受毁灭性的打击，当前的商业模式也会随之变革，这是我们最不愿意看到的。但通过全世界的共同应对，2021年以来，疫苗上市接种、治疗水平提升、死亡率下降、治疗药物进入临床，应对手段持续与病毒赛跑，期间疫情虽有反复，但预防和治疗水平的快速提升定能抑制并最终战胜疫情，世界开放将重新有序打开，但受不同国家控制疫情的或早或晚，只是需要一个过程。
对于以国内大循环为主要外在环境的国内电影行业来说，中国以生命至上的疫情防控政策，基本上实现了0本土新增病例，对行业影响已经微乎其微。因此，当前国内疫情已不是影响电影市场的主要因素。
2、需求问题
电影市场需求可以通过电影票房来观察。
近十年电影票房
数据来源：灯塔专业版
2020年疫情发生以来，电影市场票房断崖式下滑，由2019年的641.48亿大幅下滑至2020年的203.11亿。其中，主要原因是因疫情导致上半年影院关闭，电影票房基本为0；其次是重要影片撤档，显著影响下半年票房。
2020年7月以来，影院有条件开放，国内基本实现0本土新增病例（除偶发性的局部疫情），市场预期向好。2021年元旦、春节、情人节、清明节、五一等档期均取得历史最好或次好票房，尤其是春节档依靠高热度的《唐人街探案3》和高口碑的《你好，李焕英》实现票房78.42亿，创历史档期记录，较2019年春节档（历史最佳档期，59.03亿）高33%。后因病毒变异导致局部疫情反复（广州、深圳、南京疫情）及其他因素，部分重要影片延后上映，导致暑期档票房惨淡。
2021年1-5月各档期票房
数据来源：灯塔专业版
国庆之前，国内疫情得到有效的控制，高热度头部影片《长津湖》、《我和我的父辈》上映，实现档期票房43.87亿，仅次于2019年44.66亿。
总结2021年国庆档表现，呈现如下特点：
1、平均片长显著增加，观影总人次有所影响
2、动画类电影较多，多样性稍显不足
3、打破档期票房常规走势，前6天稳步上涨并于第6天创单日票房峰值
数据来源：猫眼
综上，在观影总人次和影片多样性均存在不足的情况下，此次国庆档实现历史次高票房，完全得益于高热度、高口碑的头部影片，其中《长津湖》创国庆档单日票房、档期票房、历史题材电影票房等多项记录，而这就是市场需求。今年以来，高热度、高口碑的头部影片票房接连创出新的记录，说明市场不缺需求，缺的是优质影片。
3、供给问题
分析完疫情和需求后，答案已经自然而然呈现出来，显然，当前电影行业缺的是供给。一方面受疫情影响，更重要的是受影视行业不利因素引发的规范整顿政策影响，行业风险增大，资本投入不足甚至下降，最终影响优质影片供给。
疫情终究会过去，规范、整顿是为了更健康的可持续发展，现在是行业最坏的时期，也是投资最好的时期。
$万达电影(SZ002739)$ $中国电影(SH600977)$ $光线传媒(SZ300251)$
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